发力聚焦涮烤新场景，积极探索新品类供应链布局

三全食品（002216.SZ）发布2020年全年业绩报告，实现营业收入69.26亿元，同比增长15.71%；实现归母净利润7.68亿元，同比增长249.01%，扣非归母净利润5.71亿元，同比增长193.08%。公司收入增速良好，收入增速高于销量增速，扣非净利润增幅193%。公司发力聚焦新场景，涮烤业务收入大幅提升，推动餐饮市场收入增速达20%。渠道拓展推动经销商数量增加，线上销售同比增长超200%。预计公司2021-2023年度营业收入分别为76.71、87.89、99.87亿元，同比增长10.76、14.57、13.63%，归母净利润6.93、8.09、9.37亿元，同比增长-9.73、16.75、15.87%，对应2021-2023年EPS为0.87、1.01、1.17元，目前价格对应PE倍数为25、22、19，“推荐”评级。公司面临食品安全的风险、下游需求疲软的风险、新场景及新业务开拓不及预期的风险。