库存承压Q1价格低位，全年或仍具弹性

报告总结：塔牌集团发布2021年一季报，营收同比增长51.38%，归母净利润同比增长8.75%。粤东地区水泥需求迅速反弹，但价格低位，使得Q1涨价执行一般。吨三费摊薄，公允价值损益增长明显带动利润增速转负为正。Q2粤东供需改善，全年或重回增长通道。预计2021-2023年，公司归母净利润19.5/21.7/23.6亿元，同比增长9.5%/11.2%/9.0%。维持目标价15.58元及“买入”评级。