涤纶长丝龙头受益于景气复苏，分享浙石化成长红利

桐昆股份是全球最大的涤纶生产制造商，受益于涤纶长丝的景气复苏，公司计划通过洋口港和沭阳基地两大项目增加500万吨PTA以及近500万吨涤纶长丝等，未来市占率还将不断提升。同时，涤纶长丝供需向好，有望开启新景气周期。此外，公司于2017年参股浙石化20%，绑定上游资源，分享民营大炼化成长红利。预计公司2020-2022年营业收入将分别达到398、484、636亿元，归母净利润将分别达到27、51、66亿元，对应EPS分别为1.19、2.22、2.91元。目前公司股价对应PE分别为22、12、9倍，给予公司2021年15倍PE，对应目标价33.3元，上行空间27%。