传媒行业周报：总量调控利好游戏大厂，暑期档票房刷新历史记录

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 n[table_research] 行业周报●传媒行业 2018年09月03日 [table_main] 行业点评报告模板 总量调控利好游戏大厂，暑期档票房刷新历史记录 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点：（08.27-09.02） 一、上周行业热点 1．教育部等八部门联合印发《实施方案》，提出网络游戏总量调控。 2．2018年中国电影市场暑期档票房超过170亿，刷新历史记录。 二、最新观点 1．根据教育部联合印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知，国家新闻出版署将对网络游戏实施总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量。我们认为，近期游戏行业包括游戏版号审批暂停和网络游戏总量调控等政策面的动向，对游戏行业的健康发展有积极的规范作用，可以帮助游戏行业肃清行业乱象，促进行业整合，长期看利好游戏大厂。建议关注IP储备多、自研能力较强的【腾讯控股】【网易】【完美世界】等。 2．今年暑期档电影票房达173.60亿元，超过去年同期票房，创造了中国电影市场暑期档票房的新纪录。我们认为，暑期档繁荣的主要原因是各个公司今年都加大了对暑期档的布局，高票房的产生离不开好内容的驱动。院线渠道下沉至三线及以下城市，导致中国电影市场的观影人群的结构发生变化，观影需求和题材偏好与一二线观众有所偏移，在这种情况下，大众化程度高的内容更容易获得观众青睐。建议关注重点布局三线以下城市影院建设的【横店影视】及内容行业龙头【光线传媒】。 三、核心组合上周表现 表1：核心组合上周表现 证券代码 证券简称 周涨幅 市盈率PE（TTM） 市值 （%） (亿元） 进攻型组合 002905.SZ 金逸影视 -3.75 20.30 40.72 603533.SH 掌阅科技 -5.58 72.82 97.68 603103.SH 横店影视 -2.75 32.27 115.20 稳健型组合 300251.SZ 光线传媒 -1.10 9.41 237.33 002027.SZ 分众传媒 -5.08 18.49 1260.83 002624.SZ 完美世界 5.63 20.17 325.81 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 穆歌 ：muge_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2018.08.31 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2018.08.31 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 银河传媒周观点0730：政策监管持续趋严，行业面临短期调整 银河传媒周观点0806：生活圈广告景气度持续提升，产业链相关标的将持续受益 银河传媒周观点0813：多家视频平台和影视企业发布声明抵制不合理片酬，共同规范行业秩序 银河传媒周观点0820：细分领域仍具潜力，关注超跌板块边际改善 银河传媒周观点0827：中国网民规模突破8亿，网络游戏用户数增速回升明显 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 正文目录 最新研究观点 ................................................................................................................................................................................ 3 一、上周热点动态跟踪 ............................................................................................................................................................ 3 二、最新观点及投资建议 ........................................................................................................................................................ 3 三、核心组合 .......................................................................................................................................................................... 10 四、风险提示 .......................................................................................................................................................................... 10 附录 .............................................................................................................................................................................................. 11 一、市场行情回顾 .................................................................................................................................................................. 11 二、重点数据 .......................................................................................................................................................................... 12 三、公司重要公告 .................................................................................................................................................................. 20 四、行业动态 .......................................................................................................................................................................... 20 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 最新研究观点 一、上周热点动态跟踪 表2：热点事件及分析 重点事件 我们的理解 8月30日，教育部八部门联合印发了《综合防控儿 童 青 少 年 近 视 实 施 方案》，明确了八个部门防控近视的职责和任务，其中包括实施网络游戏总量调控的相关任务。 根据教育部联合印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知，国家新闻出版署将对网络游戏实施总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。目前暂未公布任务实施的相关细则。 我们认为，近期游戏行业包括游戏版号审批暂停和网络游戏总量调控等政策面的动向，长期来看利大于弊，对游戏行业的健康发展有积极的规范作用。游戏行业经过近几年的高速发展，大量热钱流入游戏市场，不规范运营的厂商和产品时有出现。通过审批流程和总量限制等措施，可以帮助游戏行业肃清行业乱象，促进行业整合，驱逐不规范的厂商和产品，使得行业长期健康、可持续的向前发展。整体来讲近期行业内相关政策的变化利好大厂。具体而言，规模较大的游戏厂商，往往拥有雄厚的资金和较强的游戏自研能力，大厂有着更多的优质IP储备以及系列化运营的潜力；同时，较强的游戏自研能力进一步保证了游戏本身的品质。建议关注IP储备多、自研能力较强的【腾讯控股】、【网易】和【完美世界】等。 截至8月31日，今年暑期档电影票房达173.60亿元，超过去年同期票房，创造了中国电影市场暑期档票房的新纪录。 根据艺恩数据统计，我国今年暑期档票房达173.60亿元，同比增加10.22亿元，同比增长6.27%，票房总量约为2012年的4倍，创造了中国电影市场暑期档票房的新纪录。 与去年《战狼2》一家独大、占整个暑期档近三分之一票房的情况不同，今年的暑期档票房分布较为均匀。根据艺恩数据统计，截至8月31日，今年暑期档票房突破10亿元的影片有5部，排名前十的影片全部突破5亿元。同时，相较去年暑期档票房前十被《变形金刚5》、《新木乃伊》以及《三生三世十里桃花》等口碑不尽如人意的影片占领，今年暑期档票房前十的影片整体口碑较好，仅一部豆瓣评分低于6.0分，拿下近31亿票房的档期内票房冠军《我不是药神》的豆瓣评分更是高达9.0分。另外，截至8月31日，我国电影暑期档票房排名前十的影片中，国产影片6部，合拍片1部，国产影片比去年同期增加一部。相比之下，进口影片如《复仇者联盟》系列和《超人总动员》系列则未达到票房超过预期的效果。从今年暑期档的表现看来，国产电影正在稳步走强。 我们认为，暑期档繁荣的主要原因是各个公司今年都加大了对暑期档的布局，高票房的产生离不开好内容的驱动。院线渠道下沉至三线及以下城市，导致中国电影市场的观影人群的结构发生变化，观影需求和题材偏好与一二线观众有所区别，在这种情况下，大众化程度高的内容更容易获得观众青睐。建议关注重点布局三线以下城市影院建设的【横店影视】及内容行业龙头【光线传媒】。 资料来源：中国银河证券研究院整理 二、最新观点及投资建议 1. 行业观点 本周申万传媒指数下跌1.20%，沪深300指数上涨0.28%，创业板指下跌1.03%。从个股涨跌幅来看，上周涨幅最高的个股分别是乐视网、众应互联、思美传媒、北纬科技、*ST富控， 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 分别上涨23.32%、16.62%、10.39%、9.12%、8.98%；上周跌幅最大的个股分别是深大通、腾信股份、恺英网络、帝龙文化、文投控股，分别下跌22.16%、14.32%、14.21%、13.62%、9.65%。 目前传媒行业PE（TTM）约为21.45左右，处于历史较低水平，伴随着行业数据的回暖，目前的估值水平颇具吸引力。 各行业配置观点如下：影视剧：暑期档累计综合票房173.60亿元，超过去年同期，创造了中国电影市场暑期档票房的新纪录。优质内容和院线渠道下沉推动中国电影票房