2020年年报点评：主业全面升级，看好IP业务中台的战略价值

阅文集团发布了2020年年报，全年实现营收85.26亿，同增2.03%，其中下半年实现营收53.2亿，环比上半年增长61.5%。公司对面对免费内容做了专门统筹管理，加强QQ浏览器、移动QQ等腾讯渠道紧密合作，2020年免费内容平均日活用户约1000万。新丽传媒2020年的业绩超预期，实现营收20.33亿，实现净利润4.29亿元。公司调整后业绩区间为2-4亿。新任管理层大刀斧阔的升级管理和组织架构，其成效在2020年下半年得到充分验证，免费阅读渠道端的扩展已经给公司带来较大业绩贡献，用户增长仍然是未来的工作重点，围绕“三驾马车”的IP产业链价值将逐渐凸显。我们维持此前预测，预计21-23年净利润为13.63/15.82/18.78亿，EPS为1.34/1.55/1.84元，对应PE为48/41/35x，看好公司数字阅读龙头地位，维持“买入”评级。