2020年年报点评：BC渠道双轮驱动，业绩高增超预期

安井食品2020年年报点评：BC渠道双轮驱动，业绩高增超预期。2020年，安井食品实现营业收入69.65亿元，同比增长32.2%；归母净利润6.04亿元，同比增长61.7%。其中，B端特通渠道实现营收1.62亿元，同比增长34.8%；速冻火锅料C端市场增长，商超/电商分别实现营收8.42/0.90亿元，同增43.8%/188.6%；重点开发BC超市经销商，经销商渠道2020年营收58.70亿元，同比增长29.6%。公司产品结构升级优化，毛利率提升，费用效率提升显著。我们预计2021-2023年公司营收增速40/35/34%，归母净利增速52/48/41%，维持“买入”评级。