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极米科技是家用投影仪市场的领军者，凭借优秀的自研能力，毛利率持续提升，品牌影响力不断增强，业绩有望实现持续较快增长。2020年公司实现营业收入28.28亿元，同比增长28%，实现归母净利润2.69亿元，同比增长188%。2020年业绩符合预期，国内市场龙头地位稳固，日本市场表现优秀，互联网增值业务快速增加。2020年公司合计销售各类智能投影89.59万台，同比增长30%，其中智能微投销量80.63万台（+23%），激光电视及创新产品销量8.96万台（+152%），中国地区市场份额提升至18.1%（+3.5pct），延续榜首位置。海外市场若合并计算销往日本的阿拉丁产品，则2020年收入为4.08亿元（+304%），其中日本线上线下渠道全面铺开，成海外单一最大市场。互联网增值业务收入4,126万元（+94%），平台引进欢喜传媒，突出大屏沉浸式观影体验优势。公司聚焦研发提升产品体验，市场份额有望进一步提升。未来公司仍将以研发引领，提升投影仪的清晰度和观看体验，随着消费者对产品的接受度提升，有望获取更多的新增客户。然而，新产品开发进度不及预期，原材料价格波动风险等仍需关注。我们维持此前的盈利预测不变，预计2021-2023年EPS分别为9.78/14.22/21.29元，维持目标价655.26元，对应2021年PE为67x，维持增持评级。
