新增客户超预期，国六非四助力龙头腾飞

报告总结：凯龙高科是一家专注于柴油车尾气后处理系统的公司，2020年实现营业收入11.23亿元，同比增长5.29%。公司客户拓展超预期，高强研发投入终结果。公司近期公告与湖南道依茨合作，协议规定作为首供且保底70%量，开启与三一大规模合作进程。目前公司是内资唯一在重卡可以提供全系统产品的服务商，作为内资龙头，国六淘汰市场+进口替代逻辑将助推公司业绩可持续快速增长。预计21～23年归母净利润1.47/2.69/4.42亿元，YoY为47.86%/82.80%/64.45%，对应EPS为1.31/2.40/3.95元，对应PE为29X/16X/10X。给予2021年50XPE，目标价65.50元，维系“买入”评级。