红旗连锁是一家立足成都的连锁便利超市，具有高市占率，这为公司定价权提供了保障。然而，由于食品类CPI回落、去年同期疫情期间其他渠道受限形成高基数影响，公司在Q1营收下降3.6%，净利润下降1900万元至1.24亿元。不过，公司超市主业19Q1至21Q1的年复合增速约32%，预计公司继续维持良好的经营表现。此外，公司的盈利能力、周转情况和现金流等方面也有所表现。我们预计2021年至2023年每股收益分别为0.43、0.48和0.53元，净资产收益率分别为14.9%、14.7%和14.5%。目前公司整体PE（21E）约15倍，若采用分部估值，银行业务以行业平均的PE（TTM）6.6倍进行拆分，目前公司超市主业预计PE（21E）约16倍，PEG*（21E）约1.0倍，维持“买入-B”建议。
