牧原股份发布2020年业绩快报及1Q21业绩预告，公司2020年营收562.8亿元，同比增178.3%，归母净利润274.5亿元，同比增349%；公司1Q21净利润预计78-85亿元，归母净利润预计67-73亿元，同比增62.2%-76.7%。平安观点：2020年生猪量价齐升，盈利水平达新高。2020年，公司生猪出栏量1812万头，较2019年增加76.67%，其中商品猪、仔猪、种猪分别销售1152、595、64万头。2020年公司生猪价格维持高位，商品猪全年销售均价为28.04元/公斤，较2019年上涨51.40%。受生猪销售量价齐升驱动，2020年公司归母净利润率达48.8%，同比提升18.5 pct，加权平均ROE达74.43%，同比提升39.15 pct，达历史新高。1Q21以量补价逻辑兑现，成本管控明显优于行业。公司1Q21生猪均价25.45元/kg，同比降20.5%，其中1-2月、3月均价同比分别降17.1%、26%。销量方面，1Q21公司生猪出栏772万头，环比4Q20增24%，同比+201%，其中商品猪、仔猪、母猪环比分别+26%、17%、10%，同比分别+307%、+40%、+5900%，综合看1Q21生猪销售收入193亿元，同比+142%，以量补价逻辑持续兑现。成本端，得益于公司明显优于行业的防疫水平和成本管控能力，估算1Q21公司完全成本约在15-16元/kg，综合，1Q21公司净利润约78-85亿元。产能稳步提升，“低成本+放量”穿越周期，维持“强烈推荐”。公司2020年末总资产同比增132%，主因
