顺鑫农业2020年营业收入155亿，同比增长4%。归母净利润4.2亿，同比下降48%。Q4收入30.92亿，同比下降19%，归母净利润-0.14亿，同比下降109%。白酒营收稳在百亿，中端酒收入两位数增长。白酒板块营收101.84亿略降1.01%，整体疫情影响百元大众酒消费价格带背景下，百亿体量仍然平稳，四五规划达成。拆分量价看，销量69.01万千升、同比-3.85%，吨价同比+2.95%。分产品看，白酒业务高端（出厂一斤装大于等于50元，以经典二锅头、百年牛栏山为代表）/中端（出厂介于10-50元，珍品为代表）/低端（出厂小于10元、陈酿、传统二锅头为代表）白酒收入增速分别为-12.68%/11.62%/-1.52%，珍品为代表的中端酒表现突出。分区域来看，疫情对于北京影响较大，我们估计去年北京白酒收入下滑20%左右，外阜收入增速在中个位数。分季度看Q4白酒中个位数增长，白酒收入同比增速逐季恢复，白酒受疫情的影响逐渐减弱。我们预计今年Q1虽然疫情点状反复、北京河北等地仍受一定影响，但公司保持恢复的势头不改。全年猪产业链收入46.37亿同增30.25%，地产业务全年收入5.59亿下降39.64%，猪肉和地产业务Q4均较大幅度下滑。
