垃圾焚烧行业：国补到期后，项目盈利能力影响几何

本报告研究了垃圾焚烧行业的国补到期后，项目盈利能力的影响。国补新政下，垃圾焚烧发电的国补将由过去的按垃圾处理发电量在特许运营期内进行补贴，转变为在项目并网15年内，项目累积补贴电量未超过电量补贴上限时，每年正常进行国补，而超过电量补贴上限时，超过部分不再享受国补。预计项目全投资IRR将由原来的9.45%减少0.53个百分点至8.93%，项目资本金IRR将由原来的11.97%减少0.74个百分点至11.23%。国补的取消对存量项目的内部收益率以及盈利指标都有一定影响，但从长期来看，随着垃圾焚烧行业的逐渐成熟，国补退坡取消部分逐渐由地方政府承担顺价是必然趋势。