产能快速扩张+成本下降，公司竞争力持续提升

通威股份是一家主要从事新能源、农业、化工等业务的公司。公司公告拟发行A股可转债募集资金不超过120亿元，主要用于硅料、硅片扩产。其中乐山二期高纯晶硅项目拟投资约40亿元，拟使用募资金额26亿元，用于新建5万吨光伏多晶硅产能和1千吨电子级多晶硅产能；包头二期高纯晶硅项目拟投资约41亿元，拟使用募资金额30亿元，用于新建5万吨多晶硅产能；15GW单晶拉棒项目拟投资44亿元，拟使用募资金额29亿元；其余资金35亿元用于补充流动资金。公司目前多晶硅产能8万吨，在建产能超过15万吨，预计未来将形成23万吨产能。其中部分产能有望在年内落地，预计明年出货量将同比大幅增长。另外，公司2020年底电池产能达到27.5GW，预计今年年底将达到55GW，同比翻倍增长。公司硅料、电池成本持续下降，公司竞争力进一步提升。预计公司2021/2022/2023年净利润51/88/110亿元，对应EPS 1.14/1.95/2.44元。维持“买入”评级。