业绩超预期，国内制剂强劲恢复，API升级值得期待

仙琚制药是一家全球API+制剂一体化、品类齐全的甾体激素龙头企业，其核心妇科、麻醉肌松、呼吸科和皮肤科四大专科制剂过去几年保持快速增长。公司预计2021年一季度实现归母净利润1.01-1.15亿元，同比增长50-70%。未来2-3年，公司有望持续稳健发展，业绩贡献主要来自于高毛利的新老品种放量和高端激素API及制剂产品的持续升级。预计公司2020-2022年营业收入40.15、46.62和54.25亿元，同比增长8.27%、16.10和16.37%。目前股价对应2020-2022年的PE为25、20和16倍。