2021年3月货币数据点评：总量如期收紧，结构映射实体不弱

财信研究院的报告指出，2020年3月份，中国社会融资规模增量为3.34万亿元，比上年同期少增1.84万亿元，增速较上月末降低0.3个百分点。报告认为，监管收紧和政策退潮是导致社融增速超预期回落的主要原因。其中，企业短贷和票据收缩是信贷总量放缓的主要原因，但企业中长贷、居民短贷和中长贷保持强劲，显示实体需求仍在修复。此外，M2大幅回落是翘尾因素下降和信贷扩张放缓共同作用的结果。报告预计，随着国内经济持续修复，货币政策将继续“稳字当头”，流动性大概率维持“紧平衡”，但考虑到经济恢复仍不平衡、不充分，流动性收紧节奏或趋缓，社融、M2和信贷增速降幅均有望放缓。