房地产：贝壳专题深度-龙头地产中介平台二手房新房集中度提升，新兴业务厚积薄发

本报告深度研究了贝壳（BK）的业务模式和市场潜力。贝壳是中国最大的线上线下一体化住房中介服务提供商，2020年总交易额达到3.5万亿元，收入为705亿元。贝壳通过ACN网络快速拓展线下门店和中介，通过让利获得合作品牌加盟，用提佣率的下滑换取整体市占率提升。预计2024年我国住房交易市场规模将达到30.7万亿元，中介交易规模将达到19.1万亿元。贝壳在二手房市场具有强大的龙头效应，有望通过标准化、数字化、智能化的服务快速抢占市场份额。新房业务也有很大的机会，因为开发商越来越需要中介来帮助他们高效出售新房。此外，贝壳在家居装修市场也有很大的潜力，有望在未来转化家居装修公司的销售费用。建议关注贝壳的发展。