一季报业绩预告点评：业绩符合预期，全年业绩高速增长确定性提高

公司点评 | 中科创达 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 业绩符合预期，全年业绩高速增长确定性提高 中科创达（300496.SZ）一季报业绩预告点评 公司点评 | 中科创达 公司评级 买入 股票代码 300496 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 127.04 近一年股价走势 分析师 邢开允 S0800519070001 xingkaiyun@research.xbmail.com.cn 联系人 周紫瑞 zhouzirui@research.xbmail.com.cn 相关研究 中科创达：深度受益智能驾驶升级，车载OS龙头加速腾飞—中科创达（300496.SZ）20年年报点评 2021-03-17 中科创达：短期汽车智能化的beta，长期软件定义汽车的alpha—中科创达（300496.SZ）业绩预告点评 2021-01-17 中科创达：蔚来发布首款自动驾驶车型，搭载高通数字座舱平台—中科创达（300496.SZ）跟踪点评 2021-01-11 -14%13%40%67%94%121%148%2020-042020-082020-12中科创达计算机应用创业板指Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：公司发布2021Q1业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.07-1.14亿元，比上年同期增长60%-70%。 业绩符合预期，Q1营收增速达到历史高位。2021Q1，公司营业收入预计较上年同期增长约75%，约为7.74亿元，营收增速将达到历史高位；预计实现归母净利润1.07-1.14亿元，同比增长60%-70%；预计实现扣非归母净利润0.93-1.00亿元，同比增长88%-102%。公司股权激励费用预计为0.27亿元，较上年同期增加约0.17亿元，若排除股权激励费用影响，2020Q1扣非归母净利润预计为1.17-1.23亿元，同比增长101%-112%，增速高于营收增速，印证公司盈利能力持续提升，从软件外包向半产品化转型成效显著。此外，公司因并购产生的无形资产评估增值摊销费用预计为0.13亿元。公司智能操作系统的必需性和稀缺性的技术优势不断扩大, 构建了全栈式操作系统的核心竞争力，带动收入和利润的双提升。 智能手机稳定增长，智能汽车和智能物联网有望延续高速增长。1）智能汽车：公司将借助现有客户基础, 整合全球销售渠道，扩大智能座舱优势，创新和突破智能驾驶，构筑车云一体操作系统。公司将进一步加大对智能网联操作系统平台的研发投入，并不断强化核心产品的交付能力建设，持续保持产品的领先性和竞争壁垒。2）物联网：公司将继续以物联网操作系统作为核心，以SoM产品、智能视觉、智能语音、FOTA等技术为切入点，融合AI、5G、云等技术，构建智能物联网生态系统，强化垂直行业产品和智能系统平台技术，抓住市场机遇，积累更多行业客户, 为全球客户提供涵盖全场景智能产品和解决方案的分布式智能系统。 投资建议：预计21-23年营收40.55/57.45/79.90亿。公司深度受益智能驾驶升级，软件需求持续高企，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。 风险提示：下游物联网市场不确定风险；智能网联汽车出货量不及预期。 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Exc el1 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 1,827 2,628 4,055 5,745 7,990 增长率 24.7% 43.8% 54.3% 41.7% 39.1% 归母净利润 (百万元) 238 443 711 943 1,231 增长率 44.6% 86.6% 60.3% 32.7% 30.5% 每股收益（EPS） 0.56 1.05 1.68 2.23 2.91 市盈率（P/E） 226.2 121.2 75.6 57.0 43.7 市净率（P/B） 26.7 12.4 10.7 9.1 7.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2021年04月09日 公司点评 | 中科创达 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年04月09日 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 利润表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 现金及现金等价物 748 2,087 2,999 3,328 3,812 营业收入 1,827 2,628 4,055 5,745 7,990 应收款项 731 909 1,468 2,075 2,847 营业成本 1,048 1,466 2,241 3,188 4,476 存货净额 35 400 242 440 775 履约开支 5 7 11 16 22 其他流动资产 17 32 21 23 26 销售费用 87 109 166 236 328 流动资产合计 1,531 3,429 4,730 5,867 7,459 管理费用 491 665 1,022 1,442 1,997 固定资产及在建工程 86 438 538 672 887 财务费用 20 6 (19) (20) (26) 其他长期投资 40 67 51 53 57 营业利润 (69) (87) (103) (95) (84) 商誉及无形资产 340 356 269 212 146 净利息支出 246 462 736 978 1,278 其他非流动资产 833 1,268 960 1,045 1,127 营业外净收支 (1) 0 (0) (0) (0) 非流动资产合计 1,299 2,128 1,818 1,982 2,216 利润总额 246 462 736 978 1,278 资产总计 2,830 5,558 6,548 7,849 9,675 所得税费用 9 12 19 28 35 短期借款 402 311 420 435 388 净利润 237 450 717 950 1,243 应付款项 367 732 933 1,301 1,937 少数股东损益 (1) 6 6 6 12 其他流动负债 25 30 31 29 30 归属于母公司净利润 238 443 711 943 1,231 流动负债合计 793 1,073 1,385 1,764 2,356 长期借款及应付债券 4 5 9 12 18 财务指标 2019 2020 2021E 2022E 2023E 其他长期负债 63 93 81 79 84 盈利能力 长期负债合计 67 98 90 91 102 ROE 13.9% 14.2% 15.2% 17.3% 18.9% 负债合计 860 1,171 1,475 1,855 2,458 毛利率 42.6% 44.2% 44.7% 44.5% 44.0% 股本 403 423 423 423 423 营业利润率 13.5% 17.6% 18.2% 17.0% 16.0% 股东权益 1,969 4,387 5,073 5,994 7,217 销售净利率 13.0% 17.1% 17.7% 16.5% 15.6% 负债和股东权益总计 2,830 5,558 6,548 7,849 9,675 成长能力 营业收入增长率 24.7% 43.8% 54.3% 41.7% 39.1% 现金流量表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业利润增长率 45.4% 87.5% 59.4% 32.9% 30.6% 净利润 237 450 717 950 1,243 归母净利润增长率 44.6% 86.6% 60.3% 32.7% 30.5% 折旧摊销 86 103 93 104 111 偿债能力 营运资金变动 20 6 (19) (20) (26) 资产负债率 30.4% 21.1% 22.5% 23.6% 25.4% 其他 (200) (217) (220) (451) (476) 流动比 1.93 3.42 3.42 3.33 3.17 经营活动现金流 142 341 572 583 853 速动比 1.89 2.82 3.24 3.08 2.84 投资增加 (123) (466) (112) (198) (283) 其他 49 (59) 343 (62) (51) 每股指标与估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 投资活动现金流 (74) (525) 231 (260) (334) 每股指标 债务融资 (162) (105) 139 35 (15) EPS 0.56 1.05 1.68 2.23 2.91 权益融资 24 1,781 (31) (29) (20) BVPS 4.53 10.23 11.83 13.99 16.85 其它 102 (146) 0 0 0 估值 筹资活动现金流 (36) 1,530 109 6 (35) P/E 226.2 121.2 75.6 57.0 43.7 汇率变动 P/B 26.7 12.4 10.7 9.1 7.5 现金净增加额 33 1,346 912 329 484 P/S 29.4 20.5 13.3 9.4 6.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 公司点评 | 中科创达 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年04月09日 西部证券—公司投资评级说明 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数20％以上 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于5％ 联系我们 联系地址：上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进