万华化学(600309)2021年一季度实现营收313.12亿元,同比增长104.08%;归母净利润66.21亿元,同比增长380.82%;扣非后归母净利润63.70亿元,同比上升499.72%;加权平均ROE为12.77%,同比增加9.57个百分点;经营活动现金流净额为30.19亿元,同比增加5.19%。公司实现毛利润100.61亿元,同比增加了69.78亿元。公司财务费用2.91亿元,同比增加了13.54%;管理费用4.18亿元,同比增加34.12%;销售费用9.21亿元,同比增加30.13%。公司经营活动净现金流30.19亿元,同比增加5.19%;筹资活动净现金流为48.55亿元,同比下降23.91%。公司净现比为0.45,同比减少1.47;存货周转天数为45.12天,同比减少25.24天,经营效率提升。公司应收票据及账款由去年同期的51.39亿元增加到84.45亿元,应付票据及账款由去年同期的196.38亿元小幅增加到196.67亿元。公司一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(资本开支)为61.65亿元,同比增加17.51%,在建工程223.10亿元,同比减少17.73%,主要为本期烟台工业园工程项目扩能技改完成所致。下游需求方面,2021年开始MDI下游行业同比增长明显,带动MDI需求量提升。2021年2月,房屋新开工面积1.7亿平方米,同比增长64.3%;乘用车产量116.2万辆,同比增长480.58%。此外,我们预计无醛板、猪舍保温板的替代需求也将带来巨大的MDI需求增量,潜在需求增量超过240万吨。聚氨酯板块:价格处于历史较高水平,盈利水平出色 2021年一季度,聚氨