加深与大客户合作再创业绩新高-一季点评

公司发布2025年一季报，实现营业收入60.92亿元（同比+15.34%），归母净利润1.01亿元（同比+2.94%），扣非后归母净利润1.04亿元（同比+10.19%）。毛利率13.20%（同比+1.06pct），净利率2.09%（同比-0.10pct）。销售/管理/研发费用率分别为0.31%/2.15%/6.03%。

2024年，大客户AMD年度营业额创纪录达258亿美元。通富超威苏州和槟城分别实现收入76.74/76.46亿元，净利润9.69/3.57亿元，再创历史新高。技术方面，大尺寸多芯片Chiplet封装取得优化进展，FCCSP SOC电容背贴产品通过考核并量产。

公司作为先进封装领军企业，预计2025-2027年营业收入分别为271.78/313.26/353.92亿元（同比+13.80%/15.26%/12.98%），归母净利润10.23/13.02/17.67亿元（同比+50.96%/27.25%/35.72%），3年CAGR 37.63%，EPS 0.67/0.86/1.16元，对应PE 38/30/22倍。建议保持关注。

风险提示：竞争加剧、终端需求复苏不及预期、国际贸易摩擦及关税风险。