本报告研究了外资操作对A股走势及市场风格的影响。一季度,北向资金净流入A股999亿元,占A股流通市值比例为5.17%,外资对A股的定价权正逐渐提升。同时,从全年角度看,海外市场短期波动不会改变北向资金长期流入A股的趋势,但较难成为A股指数趋势性向上的动力,更多为托底A股下行空间的资金。北向资金风格配置趋向均衡,增持低估值、顺周期行业,减持电子、汽车、食品饮料等高估值行业。从定价权角度,北向资金对大消费定价权最高,对顺周期行业定价权提升。从资金流向角度,北向资金流入大盘股、银行股,从高估值成长流向低估值防御板块,市场下行期银行板块显示出较好的抗跌性。