策略专题报告：从外资操作看A股走势及市场风格

北向资金在一季度净流入A股999亿元，规模接近2020年全年的一半，对A股定价权提升。外资对A股的定价权正逐渐提升。北向资金在全年的流入趋势不会改变，但短期内难以成为A股指数趋势性向上的动力。外资更可能成为托底A股下行空间的资金。从估值角度看，当前A股指数并不低，但部分行业如食品饮料、休闲服务、家电、汽车估值仍偏高，部分白马蓝筹高估值风险制约资金的大幅流入。北向资金在重仓行业上仍以大消费、电气设备、大金融为主。从持仓变化看，3/1-4/1期间，陆股通增持银行、医药生物、公用事业、建筑材料、交通运输、钢铁；减持电子、汽车、食品饮料、有色金属、机械设备。北向资金对大消费定价权最高，对顺周期行业定价权提升。从资金流向角度看，北向资金流入大盘股、银行股，从高估值成长流向低估值防御板块，市场下行期银行板块显示出较好的抗跌性。