通富微电发布2021年一季报，公司实现营业收入14.8亿元，同比增长50%，归母净利润1.4-1.6亿元，同比增长108%-122%。预计2021年全年实现营收148亿元，同比增长37%，业绩有望迎来飞跃式增长。公司绑定AMD、MTK等大客户，长期增长空间能见度高。此外，公司还与紫光展锐、卓胜微、汇顶科技、圣邦等国内客户紧密合作，订单需求十分旺盛。公司定增募集40亿元投资苏通二期、崇川（车载品）、超威苏州三大扩产项目，下游面向5G智能手机、汽车、CPU（服务器/笔记本/台机）等应用，聚焦先进工艺+高端产品，打开未来成长空间。预计公司21-23年归母净利润7.0/9.0/12.0亿元，对应PE为41/31/24x，目前PB（LF）3.0x，参考SW半导体2021/4/8最新PE TTM估值80倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。
