欧洲金九同比环比大增，全球电车终端景气度仍坚挺

本周行业重要变化 1、价格：国庆期间，锂电价格波动不大，碳酸锂报价52.50万元/吨，较上周上涨2.94%。2、终端：乘联会预计9月乘用车终端210万辆；电车方面，预计9月批/零售70万/ 58万，上险55万，出口4万+。 本周核心周观点 9月欧美汽车销量同比呈增长态势，电车维持高景气度。欧洲方面，欧洲九国电车销量21.2万辆，同比+9%，环比+65%，1-9月累计139.1万辆，同比+4%，渗透率为21%；汽车88.4万辆，同比+6%，环比+53%，1-9月累计销量672.5万辆，同比-10%，降幅持续收窄。美国方面，电车：9月销量7.8万辆，同比+75%， 环比+10%，1-9月累计63.2万辆， 同比+60%， 渗透率6%；汽车111.2万辆，同比+10%，维持正增长，环比-1%。1-9月累计销量1011.8万辆，同比-13%，降幅持续收窄。 国内预计9月乘用车终端210万辆，电车零售58万，批售67-70万。9月19-25日电车单周上险13.9万，超预期明显；整体乘用车45.9万辆，符合预期。9月1-25日电车/乘用车累计41万/137.7万辆。预计电车上险53-55万辆，叠加批零差，零险差以及出口的增长，预计电车批售70万辆，零售58万辆。 “金九银十”已至，汽车消费热度不减。9、10月为汽车销售传统旺季，市场需求季节性回升。上半月部分地区车市受疫情影响，下旬开始陆续恢复。电车方面表现依旧坚挺，从已公布的车企看，比亚迪月销首次突破20万辆，同/环比+187%/ +15.5%。出口端喜讯连连，除元plus出口继续提升外，比亚迪与欧洲汽车租赁公司SIXT开展合作，未来6年提供不低于10万辆电动车；新势力方面，埃安首次突破3万，哪吒、零跑、理想、蔚来、问界5家突破1万，稳中有升。“十一黄金周”期间，各地经销商开展营销活动引流，叠加小型车展启动，对销量有一定支撑。很多车企将新车“发布会”搬到了商场和露营区，精准对接消费者黄金周的活动区域，预计电车方面发展势头仍将延续。 新车型方面，9月理想L9、蔚来ES7、比亚迪海豹、长安深蓝SL03等智能新车进入批量交付阶段，10月预计继续攀升。同时M5EV，小鹏G9，零跑C01等新车陆续开始交付，预示22Q4汽车消费上升通道正式开启。 投资建议：坚定看好后市行情，电动车成长性仍然十足。结构上看，此轮是自主车超级崛起周期，且趋势不可逆，短期悲观预期目前已经充分定价。选股方面看，电池产业链仍然需要围绕个股成本竞争力，以及新技术方向；零部件继续关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头标的；整车关注车型周期向上的比亚迪等。 本周重要行业事件： 天奈科技点评，理想L8/L7发布点评，特斯拉22Q3销量点评，比亚迪9月销量点评，欧美销量点评，新势力9月销量点评。 子行业推荐组合：详见后页正文。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1电池产业链价格 1）MB钴价格：10月7日，MB标准级钴报价26.10美元/磅，较9月23日上涨0.87%。MB合金级钴报价26.45美元/磅，较上周上涨0.47%。 2）锂盐周价格：10月7日，氢氧化锂报价50.50万元/吨，较上周报价+4.12%；碳酸锂报价52.50万元/吨，较上周上涨2.94%。 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂资源（万元/吨） 3）三元正极材料本周价格：10月7日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为33.5/35.0/39.5万元/吨，较9月23日上涨0.75/1.45/1.28%。 4）负极材料本周价格：10月7日，人造石墨负极（中端）4.5-5.5元/吨，人造石墨负极（高端）6.1-7.5万元/吨，与9月23日持平。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨，天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨，与9月23日持平。 图表3：三元材料（万元/吨） 图表4：负极材料价格（万元/吨） 5）6F（国产）本周价格：10月7日，六氟磷酸锂（国产）价格28万元/吨，与9月23日持平；电池级EMC/DMC/EC/DEC/PC价格1.4/0.81/0.93/1.4/1.1万元/吨，均与9月23日持平。三元电池电解液（常规动力型）7.05-8.5万元/吨，较9月23日上涨0.32%；LFP电池电解液报价5.68-7.0万元/吨，较9月23日上涨1.44%。 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 6）隔膜价格：10月7日，国产中端16μm干法基膜价格0.7-0.8元/平米，均价与9月23日持平；国产中端9μm湿法基膜1.3-1.6元/平米，均价与9月23日持平；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.8-2.5元/平米，均价与9月23日持平。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米 7）本周磷酸铁锂电芯价格平稳：8月26日，方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.84元/wh，价格与上周持平；三元电芯报价为0.83-0.92元/wh，价格与上周持平。 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 二、终端：销量、新车型及行业热点 2.1欧洲：汽车销量同比增长，电动车维持高景气度 电动车：9月欧洲九国销量共21.2万辆，同比+9%，环比+65%，1-9月累计销量139.1万辆，同比+4%，渗透率为21%。 汽车：9月销量共88.4万辆，同比+6%，维持正增长，环比+53%。1-9月累计销量672.5万辆，同比-10%，降幅持续收窄。 2.2美国：汽车同比高增，电动车维持高景气度 电动车：9月销量7.8万辆，同比+75%，环比+10%，1-9月累计销量63.2万辆，同比+60%，渗透率6%。 汽车：9月销量111.2万辆，同比+10%，维持正增长，环比-1%。1-9月累计销量1011.8万辆，同比-13%，降幅持续收窄。 2.3国内终端追踪：销量、新车型 2.3.1终端销量 乘联会预计9月乘用车零售195.0万辆左右，同比增长23.3%。9月多地车市受到疫情负向影响，下旬开始陆续恢复。8月31日国常会再提“促进汽车等大宗消费”，各地积极响应、发布新一轮补贴政策，助力月底销售冲刺，对车市起到持续托举作用。 电车方面，预计9月批/零售70万/58万，上险55万，出口4万+。9月19-25日电车上险13.9万，超预期明显，9月1-25日电车累计上险41万，预计全月53-55万，叠加考虑批零差额，零险差以及出口的增长，预计电车批售70万辆，零售58万辆。 头部电车表现超预期明显，比亚迪20.1万辆，9家新势力合计超11万。1)比亚迪月销量首次突破20万辆，同/环比+187%/ +15.5%。新势力方面，表现符合预期，且后市势头强劲。9家新势力合计超11w，同/环比+84%/+11%；累计74.8万，较去年+127%；2)埃安、哪吒、零跑、理想、蔚来、问界6家过万，且后势增长明显。3)进入10月，爆款车型开始放量(蔚来ET5、小鹏G9、问界M5EV、零跑C01等)，电车市场后劲十足。 2.3.2理想L8/ L7发布："中杯"、"大杯"齐亮相，重新定义家庭智能SUV 9月30日，理想发布新车型L8/ L7，前者为6座，后者5座。两者根据座舱与驾驶的智能化程度，提供Pro与Max两个版本。L8售价35.98w/39.98w，L7为33.98/ 37.98w。L8当日开启大定，11月初交付；L7于11月广州车展亮相，23年2月底交付。预计L7/ L8/ L9合计月销2.5w辆。 外观造型：L8/ L7整体造型与L9基本一致，主要区别在于侧面比例与尾部。尺寸方面，L9定位全尺寸SUV，长宽高为5200*1998*1800mm，轴距3100mm；较L8 (中大型SUV)车长、轴距增加120/ 95mm，具备更大的第三排空间。L8长宽高5080/ 1995/ 1800mm，轴距3005mm；较L7车长与车高增加30/50mm，宽度与轴距一致。 动力方面：L8采用1.5T增程电动2.0系统，百公里加速5.5秒。配备42.8kWh电池，CLTC综合续航1315公里，纯电续航210公里。搭载前双叉臂，后五连杆悬挂，同时，搭载魔毯空气悬架，高低可调80mm。 智能座舱： 1）智能空间：①SS Pro版：采用单骁龙8155芯片，四屏交互系统(13.35寸HUD、Mini LED驾驶屏、双15.7英寸LCD联屏)，19扬声器； ②SS Max版：采用双骁龙8155芯片，五屏交互系统( 13.35寸HUD、Mini LED驾驶屏、前后排三15.7寸LCD联屏，后排屏幕可直连Switch与AR眼镜)，共21扬声器。 2）舒适空间：全系座椅采用3D舒适海绵与Nappa真皮，支持大床模式。 三排座椅全部支持电动调节与加热，一、二排标配通风、按摩及舒适软枕。 配备电吸门、车窗及天窗双层隔音玻璃等豪华配置。 智能驾驶： 1）AD Pro版：首搭地平线征程J5芯片，算力128 TOPS；搭载1个800万像素前视摄像头、9个200万摄像头(5*周视，4*环视)及1个前向毫米波雷达，可实现高速NOA领航辅助。 2）AD Max版：采用2颗英伟达Orin芯片，总算力508 TOPS。搭载1颗128线激光雷达、6个800万摄像头(2*前视，4*周视）、5个200万摄像头(1*周视、4*环视）及1个前向毫米波雷达。配备高精度定位模，具备L4自动驾驶储备能力。 图表9：理想L8家族化外观 图表10：理想L7/ L8/ L9对比 三、本周行业重要事件与点评 3.1天奈科技点评：规划铁锂复合正极，工艺赋能强化产品性能 事件：公司拟与上海锦源晟、国城矿业成立合资公司，建设10万吨磷酸铁锂&锰铁锂及对应前驱体项目，对应持股比例分别55%、25%。点评：目的是工艺赋能，提升铁锂导电性能，主要变化如下： 1、设备：相较于液相法回转窑，公司会采用纳米聚团流化床设备，其粒度分布更容易控制、便于气相包覆和后处理。2、工艺流程：采用原位生长工艺，我们预计可能的工艺路径为：[导电剂分散液+磷源+铁源+锂源]→[热处理]→[流化煅烧，此步骤同时引入气相碳包覆]→[磷铁+碳导电剂化合物成品]，提升倍率性能+循环性能。 化合物方案有望推动铁锂领域高代际碳管渗透率。铁锂导电性较差，锰铁锂对于高代际碳管诉求更强，化合物整体供应方案性能更优，有助于提升磷铁领域高代际碳管渗透率。 合作方产业资源丰富，24年有望初步放量。公司合作方为锦源晟、国城，二者资源丰富，其中锦源晟、璞泰来为同一实控人，下游渠道为atl+catl。 国城则具有丰富矿资源，预计23年底-24年Q1逐步出产品。 投资建议：公司董事长早先已在磷酸铁锂企业任职过，具有一定的经验基础，规划正极产品本质为推广碳管，同时利用现有工艺优势提升正极产品力。预计公司22-23年浆料出货5.6万/9万吨，维持推荐评级。 3.2特斯拉22Q3销量点评：交付34万辆，符合市场预期 特斯拉公布22Q3产销数据，再创单季度新高。产量：365923辆，同比+54%，环比+42%。其中S+X 19935辆，同比+123%，环比+21%。 3+Y 345988辆，同比+51%，环比+43%。 交付：343830辆，符合市场预期，同比+42%，环比+35%。其中S+X 18672辆，同比+101%，环比+16%。3+Y 325158辆，同比+40%，环比+34%。 产能：Fremont工厂56万辆/年。上海工厂约11万辆/月，年化132万辆。 德国、得州工厂约0.8-1万辆/月，合计年化22万辆。整体产能约210万辆。 新工厂全面投产后，特斯拉产能将再次提升。22Q1-Q3累计交付908573辆。我们预计2022全年交付140万辆，同比+51%。2023年交付220万辆，同比+57%。 投资建议：特斯拉产业链为电动车最强投资主线，