2020年年报点评：真皮主业稳健 水性超纤新品落地在即

明新旭腾（605068.SH）2020年年报点评报告显示，公司主营业务真皮产品保持稳健增长，20Q4营业收入达2.41亿元，同比增长8.98%，归母净利润0.61亿元，同比下降11.4%，基本符合预期。同时，盈利能力维持高水准，公司2020年全年毛利率为49.14%（同比+3.89%），净利率为27.28%（同比+0.03%）。期间费用变动合理，主要系新产线投入及研发增长所致。公司战略级新产品线“年产200万平方米全水性定岛超纤新材料智能制造项目”逐步于江苏省新沂市落地，预计2021年投产，目前已有在手水性超纤汽车内饰订单3个。我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为9.78亿元、12.4亿元和15.2亿元，归属于上市公司股东净利润分别为2.91亿元、3.60亿元和4.43亿元，每股收益分别为1.76元、2.17元和2.67元，对应PE分别为18.7X、15.17X和12.3X。