下半年起经营回暖，未来将维持稳健增长

中国中药（570 HK）在2020年下半年经营情况逐步回暖，股东净利润略超预期。公司中药配方颗粒业务将维持较快增长，预计2020-22E CAGR将达到20.8%。中成药业务将逐步回暖，化湿败毒颗粒的上市将增加新亮点。私有化事项目前仍在协商，未来将逐步推进。重申“增持”评级，目标价上调至5.45港元。