东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。年报点评中信证券600030.SH大幅减值拖累业绩表现，计提充分下21年业绩提升确定性高——中信证券2020年年报点评
公司简介：
中信证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
分析师申明：
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
核心观点：
- 单季净利同比下滑，年业绩增速放缓略低于预期。
- 经纪、两融市占率双双提升，股债承销均高居行业前二。
- 权益资产规模大增，大资管板块规模业绩“双丰收”。
财务预测与投资建议：
由于减值超预期，我们将21-22年BVPS预测值由15.37/16.70下调至14.85/15.81元，新增22BVPS为16.93元，按可比公司法，给予目标估值21PB 1.69x，对应目标价25.10元，维持增持评级。
风险提示：
政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
