美团4Q20点评：核心业务稳固，新业务社区团购有望成为第二增长曲线

美团-W发布了2020年第四季度及全年业绩报告。报告显示，2020年第四季度，美团交易用户数同比增长13.3%至5.1亿，活跃商家数同比增长9.7%至680万。全年实现收入1148亿元，同比增长17.70%。外卖业务收入同比增长20.8%至662.7亿元，全年订单量同比增长16%至101.5亿。到店、酒旅业务收入恢复速度加快，间夜量提升，到店业务GTV创新高。新业务加大投入，亏损在短期内将持续扩大，长期有望助美团探索第二增长曲线。预测公司21-23年每股收益-0.09/2.82/8.50元，给予外卖业务4.9x PS，预计22年收入1315亿CNY；到店及酒旅给予48.2x PE，预计22年实现利润200亿CNY；新业务只考虑社区团购估值，给予0.6x P/GMV，预计22GMV 2482亿，公司合理估值为20779亿HKD，目标价353元HKD，维持“买入”评级。