需求复苏有韧性，盈利提升有空间

杰克股份是一家专注于缝制设备产业的公司，近年来持续拓宽产品品类。公司创始人理念开明，公司治理优异，上市以来市占率持续提升。缝制设备的长期需求不悲观，小单快反的服装制造趋势和人工成本的持续提升会加大代工厂对于设备的投入，而代工龙头申洲国际过去10年设备投入增速高于收入增速。2018年起国内设备更新需求开始逐步替代新增需求成为市场的核心驱动力，未来2~3年行业需求的修复确定性较高，而高频数据也验证了近期的高景气度。智能成套设备打开市场空间，持续替代熟练工人。杰克具备全品类自动化设备布局，有丰富的海外并购整合经验，有望通过成套设备销售的方式持续提升产品附加值与整体盈利能力。杰克深挖护城河，全球市占率仍有较大提升空间。预计公司2020~2022年归母净利润3.3、5.0和7.3亿，对应PE分别为48、32和22x，低于纺织服装行业龙头企业2021年38x的平均估值。首次覆盖，给予“买入”评级。