业绩增长稳健，净利率水平进一步提升

泛微网络（603039）2020年实现营业收入14.8亿元，同比增长15.3%；实现归母净利润2.3亿元，同比增长64.3%；经营活动产生的现金流净额3.0亿元，同比增加28.1%。公司净利润增长稳健，净利率水平进一步提升。公司营业收入稳步增长，净利率水平进一步提升。公司腾讯成为公司第一大机构股东，公司生态有望持续优化。我们给予公司2021年95倍PE，对应目标价格103.48元。首次覆盖，给予“持有”评级。