非金属建材行业周报（18年第15周）：基本面扎实，二季度可以再乐观一些

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建材 [Table_IndustryInfo] 非金属建材周报（18年第15周） 超配 （维持评级） 2018年04月16日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 基本面扎实，二季度可以再乐观一些  过去一周非金属建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股 04.09–04.13，本周沪深300指数上涨0.42%，建筑材料指数（申万）上涨0.54%，建材板块跑赢沪深300指数0.12个百分点。过去一周非金属建材板块涨幅居前3位的个股：凯伦股份（25.35 %）、雄塑科技（16.73 %）、恒通科技（11.06%）；过去一周涨幅倒数3位个股：瑞泰科技（-7.23%）、海南瑞泽（-10.35 %）、狮头股份（-20.38 %）。  行业最新运行数据跟踪 本周全国水泥市场价格环比涨幅为1%。价格上涨地区主要是上海、江苏、浙江、福建和广东，幅度10-30元/吨，北京和四川执行前期上涨20-40元/吨；价格下跌区域主要有山西、山东、河南、江西、云南和陕西，幅度10-40元/吨。4月中旬，国内水泥价格整体继续呈现上行走势，不同地区市场需求分化明显 ，华东、中南需求相对较好，华北、西北以及东北仍未完全恢复正常，后期北方市场需求环比将会继续提升。预计4月中下旬全国水泥价格继续保持上扬态势。 截至04月07日，玻璃期货活跃合约1805报收于1359.00元/吨，较上周下跌2.14%。现货平均报价为81.81元/重量箱，较上周下跌0.69%，较去年同期上涨13.24%。本周重点厂家玻璃库存全周均价1721.30元/吨，较上周下跌1.64%。从区域看，沙河地区价格率先大幅度调低，华中地区快速跟进，华南和华东等生产企业也有一定的优惠政策出台，东北和西南等市场暂时观望为主。  行业要闻简述 鉴于近期水泥行业安全事故频发，河北省安全生产监督管理局制定了《2018年全省建材行业安全生产专项整治方案》，明确提出：严厉查处各类违法违规行为，加大执法力度，按上限处罚，该停产的停产、该关闭的关闭，要使动作迟缓、工作不积极主动以及整治期间发生伤亡事故的企业真正受到深刻教育。 武汉40个总投资1400多亿元项目同日开工：京东方10.5代线、恒大现代农业基地等40个招商引资重大项目，9日在武汉市14处同时开工建设。 水泥行业全年错峰渐成常态：近期，湖北、江西、湖南、广东、青海等地出台2018 年水泥错峰生产计划，全年错峰渐成常态。部分地区水泥窑协同处置企业不再免于错峰，湖北根据运行情况折算压减停窑时间，湖南原则上不低于非协同处置生产线错峰停窑时间的50%。  行业策略及投资建议 近期随着天气转好，各地工人陆续返岗，非金属建材相关产品需求回升，价格底部企稳，库存适度回落。近期市场因中美贸易战开启，以及对宏观经济下行担忧而使得周期板块笼罩焦虑情绪，对建材板块股价受到影响，我们强调基本面其实无忧，业绩增长良好，二季度可以再乐观一些，关注企业发展中枢，企业核心竞争力，逢调整长线布局经营上有核心竞争力，区域上有发展、增长潜力，股票上具有长期现金分红潜力的优秀企业，长期持有伴随企业持续成长。莫愁前路无知己，柳暗花明又逢君。推荐：北新建材、中国巨石、海螺水泥、信义玻璃、旗滨集团、中国联塑、东方雨虹、伟星新材。小市值股票推荐：再生科技、长海股份、丰林集团、三棵树、祁连山。  相关研究报告： 《非金属建材周报（18年第13周）：需求尚可，价格稳增，库存可控》 ——2018-04-02 《非金属建材周报（18年第12周）：风物长宜放眼量》 ——2018-03-26 《非金属建材周报（18年第11周）：几处早莺争暖树，谁家新燕啄春泥》 ——2018-03-19 《非金属建材周报（18年第10周）：近期重点关注北新建材》 ——2018-03-12 《建材行业3月投资策略：看好春季，关注业绩，关注股息率》 ——2018-03-08 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 联系人：陈颖 E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.81.01.21.4A/17J/17A/17O/17D/17F/18建材沪深300 15739891/33949/20180416 14:24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 过去一周建材板块表现及涨幅/跌幅居前5位的个股 04.09–04.13，本周沪深300指数上涨0.42%，建筑材料指数（申万）上涨0.54%，建材板块跑赢沪深300指数0.12个百分点。 图1：建筑材料板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 建筑材料板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：凯伦股份（25.35%）、雄塑科技（16.73 %）、恒通科技（11.06%）、万里石（8.70 %）、坤彩科技（8.24%）；居后5位的个股：冀东水泥（-6.52%）、博闻科技（-6.57 %）、瑞泰科技（-7.23 %）、海南瑞泽（-10.35%）、狮头股份（-20.38%）。 表1：建筑材料板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 300715.SZ 凯伦股份 25.35 300599.SZ 雄塑科技 16.73 300374.SZ 恒通科技 11.06 002785.SZ 万里石 8.70 603826.SH 坤彩科技 8.24 000401.SZ 冀东水泥 -6.52 600883.SH 博闻科技 -6.57 002066.SZ 瑞泰科技 -7.23 002596.SZ 海南瑞泽 -10.35 600539.SH 狮头股份 -20.38 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -25-20-15-10-5051015J-14J-14A-14O-14N-14J-15F-15M-15M-15J-15J-15S-15O-15D-15J-16F-16A-16M-16J-16A-16S-16N-16D-16J-17M-17A-17J-17J-17A-17O-17N-17D-17F-18M-18沪深300建筑材料(申万)15739891/33949/20180416 14:24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图2：建筑材料板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理  近期建材行业产品价格走势概览 1、 水泥价格 本周全国水泥市场价格环比涨幅为1%。价格上涨地区主要是上海、江苏、浙江、福建和广东，幅度10-30元/吨，北京和四川执行前期上涨20-40元/吨；价格下跌区域主要有山西、山东、河南、江西、云南和陕西，幅度10-40元/吨。4月中旬，国内水泥价格整体继续呈现上行走势，不同地区市场需求分化明显 ，华东、中南需求相对较好，华北、西北以及东北仍未完全恢复正常，后期北方市场需求环比将会继续提升。预计4月中下旬全国水泥价格继续保持上扬态势。 华北地区水泥价格大幅上调。北京地区水泥价格上调40-50元/吨，P.O42.5散主流到位价440元/吨。下游需求继续恢复，民营企业发货其他都达正常状态，个别销大于产，大企业日发货能达8成左右。针对北京大企业P.O42.5散出厂报价440元/吨，中等企业420元/吨，小企业350元/吨左右，价差较大，大企业发货受到明显影响。4月13日，河北唐山冀东水泥再次公布价格上调，幅度30元/吨，前期大幅上涨50元/吨仍未完全执行到位，本次价格上调有待确认，据了解，下游需求稳定，企业发货能达8成，熟料库存低位运行。邯郸和邢台地区水泥价格下调30-50元/吨，下游需求恢复较慢，企业发货在6-7成，生产线恢复正常生产后，库存呈上升态势。 东北地区水泥价格上调仍在落实中。3下旬，东北地区水泥价格大幅公布上调100-150元/吨，据了解，由于目前市场刚刚启动，下游需求量较少，再加价格上调幅度较大，中间商和下游集中将前期低价订单拉完后，目前企业高价订单成交量非常有限，价格尚未完全落实。辽宁沈阳冬储订单价格最低，P.O42.5散出厂价260-280元/吨，企业与原订单客户重新制定价格，P.O42.5散综合出厂价400元/吨。吉林长春大企业PO42.5散出厂报价510元/吨。黑龙江哈尔滨大企业PO42.5散出厂报价500元/吨。待下游工程全面启动后，才能确定整体价格上调幅度。 华东地区水泥价格继续上调。江苏南京、镇江、泰州、扬州、淮安和盐城等地区水泥价格再次上调10-30元/吨，下游需求恢复正常，企业发货较好，水泥库存高低不一，但熟料库存普遍在50%以下低位，加之熟料价格上调后，粉磨企业生产成25.35 16.73 11.06 8.70 8.24 (6.52)(6.57)(7.23)(10.35)(20.38)-30-20-100102030凯伦股份雄塑科技恒通科技万里石坤彩科技冀东水泥博闻科技瑞泰科技海南瑞泽狮头股份涨跌幅15739891/33949/20180416 14:24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 本增加，因而对水泥价格上调比较积极。4月13日，苏锡常地区水泥企业再次公布价格上调30元/吨，下游需求稳定，企业发货在9成或产销平衡，库存多在低位。据了解，前期苏锡常两次累计报价上调45元/吨，实际执行幅度20元/吨，近期企业发货均处于较好水平，预计本次价格上调能有效落实。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角散装水泥价格上调10-20元/吨，广州P.O42.5散到位价480-500元/吨。下游需求较好，企业发货销大于产，库存保持40%低位。另外，前期袋装价格上调已经落实到位。粤西湛江地区水泥价格保持平稳，P.O42.5散到位价465元/吨，下游需求稳定，企业发货在正常水平，外围水泥价格出现上调，预计后期价格会跟随上行。 西南地区水泥价格大稳小动。四川成都、绵阳、宜宾和德阳等地区水泥价格上调陆续落实到位，目前企业发货能达8-9成。另外，3月份企业生产线停窑限产时间较长，且4月份企业将根据自身情况继续停窑检修，目前库存普遍偏低。 西北地区水泥价格以稳为主。陕西关中地区袋装水泥价格上调基本落实到位，散装价格上调尚未完全执行，西安P.O42.5散到位价425元/吨。下游需求继续恢复，家装和农村民用袋装市场需求好于散装，企业综合发货能达7-8成。由于前期企业停窑限产时间较长，目前库存多在中等或低位水平。 图3：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图4：东北地区水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥网，国信证券经济研究所整理 资料来源：数字水泥网，国信证券经济研究所整理 图5：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图6：中南地区水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥网，国信证券经济研究所整理 资料来源：数字水泥网，国信证券经济研究所整理 200250300350400450华北P·O42.5（元/吨）27032037042