业绩符合预期，未来三年高增长来临

领益智造发布2020年度业绩报告，营收281亿，同比增长18%；归母净利润22.6亿元，同比增长20%；扣非归母净利润21.1亿元，同比增长133%。同时公司预计21Q1实现归母净利润4.5-4.7亿元，同比增长588%-624%。剔除汇兑影响，全年归母净利润同比增长34%，Q4单季度10.9亿元，环比增长34%。21Q1预告剔除公允价值变动以及处置损益之后增长35-42%，业绩持续增长，21年开始，公司模组产品有望全面开花，成长迈入新台阶。公司股权激励目标激进，未来三年高增长确定。公司此前收购珠海伟创力工厂，以及与光弘合资建厂。公司目前布局无线充电+散热+马达三大模组，市场空间接近5000亿，后续从小件到材料到模组以及组装延伸，市场空间进一步打开，长期成长空间广阔。我们预计2021-23年公司营收至394/478/563亿元，归母净利润至32/40/46亿元，对应估值18/15/13倍，参考SW电子2021/3/30最新TTM估值44倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。