恒顺醋业（600305.SH）维持评级，调味品业务稳健增长，完成年初目标。2020年公司实现营业收入20.14亿元，同比增长9.94%；净利润3.15亿元，同比下降3.01%。每股收益0.31元。Q4环比加速增长，完成全年目标。2020年公司实现营业收入20.14亿元，同比+9.94%；归母净利润3.15亿元，同比下降3.01%，扣非后归母净利润为2.85亿元，同比+12.20%。单Q4实现营业总收入5.68亿元，同比增长15.27%，归母净利润为0.84亿元，同比增加17.62%，扣非后归母净利润为0.79亿元，同比+11.90%，环比加速增长。1）分产品来看，调味品实现收入 19.39亿元，同比增长 12.76%，公司完成了2020年度“调味品收入同比+12%，扣非净利润同比+12%”的目标。其中2020年食醋实现收入13.42亿元，同比+8.92%；料酒实现收入3.15亿元，同比+28.57%。2）分区域来看，公司建立 8 大战区，加强战区统筹管理，重点开发外围区域，外围市场增速加快，公司2020年华东/华南/华中/西部/华北地区营 业 收 入 增 速 分 别 同 比+8.46%/+25.78%/+19.09%/+7.79%/+9.11%。2）经销商方面，2020年末华东/华南/华中/西部/华北经销商数量分别同比+18/-2/+65/+33/+71家，其中外围市场增加较多。
