动态点评：替格瑞洛首仿如期获批，心血管产业链再添强将

[Table_Title] 信立泰（002294）动态点评 替格瑞洛首仿如期获批，心血管产业链再添强将 2018 年 08 月 03 日 [Table_Summary] 【事项】 ◆ 2018年8月2日信立泰发布公告，称收到国家药品监督管理局核准签发的替格瑞洛片《药品注册批件》，这意味着公司抗凝产品线又一重要品种——替格瑞洛片终于如期以首仿身份率先获批上市。 ◆ 替格瑞洛是新型环戊基三唑嘧啶类口服抗血小板药物，属于可逆性P2Y12受体抑制剂，无需肝药酶代谢激活、起效快，具有强效以及作用一致的特点，对急性冠脉综合征患者的抗血小板治疗有明显优势。且对血小板表面其他的P2受体无明显的亲和力，停药后血小板的功能也恢复得较快，因此安全性略高于氯吡格雷。此外，替格瑞洛主要经CYP3A4代谢，少部分由CYP3A5代谢，其不受CYP2C19基因多态性影响。对于有氯吡格雷抵抗的患者来说，使用替格瑞洛同样可以达到抗血小板的效果。 [Table_Rank] 买入（维持） 目标价：48.72元 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：何玮 证书编号：S1160517110001 联系人：喻凤 电话：021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 34769.57 流通市值（百万元) 34769.57 52周最高/最低（元） 46.32/30.10 52周最高/最低（PE） 32.58/22.05 52周最高/最低（PB） 8.82/5.70 52周涨幅（%） 5.43 52周换手率（%） 148.40 [Table_Report] 相关研究 《内外动作频频深化药械协同发展战略》 2018.05.22 《销售发力助一季度业绩增速回升》 2018.04.18 《泰嘉25mg顺利通过一致性评价，与75mg协同提升市场竞争优势》 2018.04.13 《投入加大用于内生发展顺应公司长期良好发展逻辑》 2018.03.28 《2017年业绩符合预期，以持续研发丰富产品储备引长期看好》 2018.02.28 -11.35%-0.03%11.29%22.62%33.94%45.26%8/110/112/12/14/16/18/1信立泰沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 医药生物 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 信立泰（002294）动态点评 【评论】 替格瑞洛2012年进入中国，国内年销售额3亿左右，而目前在研厂家达30多个，可见竞争之激烈。其中与公司同样按照新4类申报的有8家，包括正大天晴、扬子江药业、海正药业等，按照老6类申报的有石药欧意和南京优科。 图表 1：申报替格瑞洛的上市公司 企业名称 申报类型 国产/进口 申请上市时间 石药集团欧意药业有限公司 仿制6 国产 2017/03/23 南京优科制药有限公司 仿制6 国产 2017/05/11 深圳信立泰药业股份有限公司 仿制4 国产 2017/06/01 南京正大天晴制药有限公司 仿制4 国产 2018/01/12 浙江海正药业股份有限公司 仿制4 国产 2018/02/14 上海汇伦江苏药业有限公司 仿制4 国产 2018/03/08 正大天晴药业集团股份有限公司 仿制4 国产 2018/04/27 江苏万邦生化医药集团有限责任公司 仿制4 国产 2018/05/10 四川科伦药业股份有限公司 仿制4 国产 2018/06/27 扬子江药业集团广州海瑞药业有限公司 仿制4 国产 2018/07/06 北京四环制药有限公司 仿制4 国产 2018/07/09 资料来源：Insight数据库，东方财富证券研究所 替格瑞洛首仿上市如期兑现，凭借市场先机和心血管领域渠道优势的后续放量值得期待。替格瑞洛作为公司在抗栓领域的重要布局，凭借去年的专利挑战成功和纳入优先审评，其上市进程大大加快。此次首仿获批后可与泰嘉、泰加宁形成产品优势互补，借助公司多年来专业、规范的循证医学推广有望实现快速放量，对巩固公司在心血管产业链的优势地位具有重要意义。 我们预测：2018/2019/2020年信立泰的营收分别为47.58/53.75/59.67亿元，归母净利润分别为17.27/19.69/22.07亿元，每股收益分别为1.65/1.88/2.11元，对应的市盈率分别为20.14/17.66/15.76倍。给予目标价48.72元，评级 “买入”。 【风险提示】 主力产品销售不及预期； 在研产品研发进展不及预期。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2015A 2016E 2017E 2018 营业收入（百万元） 4153.78 4757.70 5375.40 5966.96 增长率（%） 8.35 14.54 12.98 11.00 EBITDA（百万元） 1832.32 2161.86 2449.36 2728.03 归母净利润（百万元） 1451.89 1726.66 1968.84 2206.83 增长率（%） 3.97 18.92 14.03 12.09 EPS（元/股） 1.39 1.65 1.88 2.11 市盈率（P/E） 23.95 20.14 17.66 15.76 市净率（P/B） 5.74 4.96 4.24 3.62 EV/EBITDA 18.55 14.89 12.68 10.89 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 信立泰（002294）动态点评 西藏东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。