4Q20业绩：大客户快速成长，持续提供业绩增量

比亚迪电子2020年净利润54.4亿人民币，同比增长241%，符合预期。收入端，比亚迪电子2H20口罩收入环比大幅下降，而核心业务收入增长明显。看好比亚迪电子短期和长期发展，重申“买入”评级。北美大客户是2021年最大增量，新型智能产品多线发展，电子烟布局成投资人关注点。估值：纵向来看，比亚迪电子的PE估值从年初的高点的17.7x回落至现在的13.1x，估值更加合理。建议投资人逢低布局。投资风险：市场波动带动公司估值回调；供应链半导体产能紧缺影响公司成长上限；大客户拓展不及预期；竞争拖累毛利率。