事件跟踪：回购股份彰显对公司长期价值的信心

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 公司点评●传媒行业 2018年07月16日 [table_main] 行业点评报告模板 回购股份彰显对公司长期价值的信心 ——完美世界（002624）事件跟踪 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点： 一、事件 2018年7月15日晚，完美世界发布回购公司股份的预案：1、回购的资金总额不超过人民币10亿元且不低于人民币5亿元；2、回购股份的价格不超过36元/股；3、回购期限：自公司股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 二、我们的分析与判断 近期完美世界股价回调幅度较大，在公司基本面没有重大变化的背景下，我们认为回调的原因更多是来自市场情绪的影响，导致市场风险偏好降低，从而使公司股价受到较大影响。 1. 回购彰显公司对自身内在价值的信心 按照本次回购资金规模上限10亿元，回购价格上限36元/股计算，本次回购数量占总股本比例约为2.11%，按5亿元下限来计算，回购规模占总股本比例约为1.06%。公司通过本次回购计划，向市场传达了对于自身长期内在价值的坚定信心，同时 2. 高管及核心管理团队增持公司股份，肯定公司发展 近期公司副总经理兼董事会秘书王巍巍、副总经理兼财务总监曾映雪、部分导演制片人及核心管理团队部分人员均增持了不同额度的公司股份，高管和核心管理团队的增持也体现了管理层对于公司未来发展的信心。 3. 影视、游戏作品表现优异，主营业务持续高增长 2018年，公司多款游戏上线并表现优异，《武林外传》上线后表现出色，上线至今始终保持在IOS畅销榜前30位置。下半年《云梦四时歌》、《梦间集天鹅座》、《完美世界国际版》将陆续推出，表现值得期待。 影视方面，上半年大剧《归去来》播放以来热度持续较高，网络播放量位居前2，公司储备大量优质剧目，预计将在下半年确认收入。 4. Steam中国为公司带来平台属性，提升长期价值 Steam本身在中国具有一定得用户基础，Steam中国长期来看在中国具有极大发展空间，为公司提供海量端游用户的同时也将为公司提供更多IP素材，推动手游业务的发展。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 : yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 相对创业板指数表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 [table_report] 相关研究 [table_report] 银河传媒周观点0611：5月电影票房创新高，电影市场重归理性增长时代 银河传媒周观点0619：国内竞争日益激烈，全球化发展提供新机遇 银河传媒周观点0625：政策监管趋严，有利于行业长期发展 银河传媒周观点0702：版号恢复将为市场提供大量游戏供给，关注优质内容公司、平台类公司的投资机会 银河传媒周观点0709：《我不是药神》热映引爆暑期档，关注电影板块投资机会 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 三、投资建议 预计公司18-20 年净利润分别为19.0 亿元/23.7 亿元/28.9 亿元，同比增长26.6%/24.4%/22.0%，对应PE 分别为20x/16x/13 x，维持买入评级。 四、风险提示 游戏流水不及预期、影视作品收入不及预期、政策监管风险等。 公司点评/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 公司点评/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 10%及以上。该评级由分析师给出。 杨晓彤。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 公司点评/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 公司点评/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层 深广地区：詹 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：王 婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：舒英婷 010-66561317 shuyingting@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn