凯伦股份发布2020年年报,营收20.08亿元,同比增长72.33%;归母净利2.79亿元,同比增长105.66%;扣非后归母净利2.59亿元,同比增长98.72%。高分子防水卷材实现营收15.83亿元,同比增长60.74%;防水涂料实现营收3.43亿元,同比增长145.11%。公司毛利率43.20%,较去年同期提升4.12pct。期内公司期间费用率23.97%,较上年同期提升1.76pct。公司经营性现金流短期承压,收现比有所下降。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.45、6.41和9.05亿元,对应EPS分别为2.61、3.75、5.30元,对应PE分别为16、11、8倍,维持“买入”评级。