公司年报点评：收入端延续高增速，线下渠道下半年恢复良好

泡泡玛特公司2020年实现营业收入25.13亿元，同比增长48.2%，归母净利润5.23亿元，同比增长16%。线下渠道下半年环比显著改善，线上渠道维持高增。自有IP占比不断提升，新IP不断孵化成熟。毛利率略有下行，销售及管理费用率上行，盈利能力略有下降。预计2021-2023年归母净利润分别为10.85/16.19/20.95亿元，对应EPS分别为0.77/1.16/1.49元，当前股价对应PE分别为58/39/30倍，维持“推荐”评级。