土储结构向高线城市转移

中梁控股2020年收入同比增长16.4%，毛利率下降2.3个百分点至21%。受毛利率下降影响，营业利润上升幅度较少，同比增长1.7%至87.5亿元。合联营公司利润同比下降22%，导致经常性核心净利同比下降16.7%至31.1亿元。公司积极优化资产结构，土储结构向高线城市转移，三项融资新规指标中，只有资产负债高于规定水平，整体资产杠杆风险较低。然而在国家调控的背景下，我们认为限价、限贷等调控政策将持续一段时间，我们综合以上考虑，调整2021-22年净利预测-22%/-20%，目标价调整至每股6.8港元，维持买入评级。