2020年度业绩快报点评：高端产品快速增长，期待国窖“新百亿”

泸州老窖2020年实现营业收入166.53亿元，同比增长5.28%，实现归属上市公司股东净利润60.06亿元，同比增长29.39%。预计2021年行业动销同比转暖的情况下，公司中档及次高端产品将进一步释放活力，叠加国窖1573增长势头正劲，期待公司2021年实现更快增长。国窖1573“十四五”剑指“新百亿”，价值回归正当时。预计2020-2022年公司营业收入为166.53亿元/203.98亿元/243.80亿元，同比分别+5.3%/+22.5%/+19.5%。实现归属上市公司净利润为60.06亿元/73.15亿元/90.44亿元，同比分别+29.3%/+21.8%/+23.6%，折合EPS分别为4.10元/4.99元/6.17元，对应PE分别为55X/45X/36X。考虑到公司较强的品牌力及高端产品成长确定性较强，维持“推荐”评级。