大物业+大社区，物管龙头迎高速成长新格局

碧桂园服务是全国领先的物业服务商，2020年中指院物业服务百强第1名，主营业务涵盖物业管理、社区增值、城市服务、非业主增值及三供一业五大领域。公司2015-2020年归母净利润复合增速高达86.93%，现金流充裕，2020年底现金及存款总额逾153亿元保障未来扩张。公司依托强资源整合及智慧管理能力在行业竞争中初露锋芒，通过内生&外延齐发力，集团赋能&资源联动&信息化管理优势提升核心竞争力。公司物管合同在管面积比/盈利能力行业领先，积极外拓铸就物管龙头。公司专业口碑&科技能力护航，高盈利增值服务打造新增长级，三供一业市场空间广阔，平稳接管树立标杆。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为41.31/62.68/93.42亿元，同比增长53.79%/51.72%/49.04%，EPS分别为1.38/2.10/3.13元，对应52/34/23倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。