煌上煌（002695.SZ）发布了2020年的年报，全年净增921家门店，实现24.4亿元，同比增长15.1%；归母净利润2.8亿元，同比增长28.0%。公司省外加速拓店目标兑现，营销改革升级。2020年公司肉制品业务收入同比增长11.7%，米制品业务收入同比增长32.4%。公司单Q4净增216家门店，实现收入5.0亿元，同比增长14.2%；归母净利润0.5亿元，同比增长454%。公司毛利率改善明显，横向扩张全年销售费用率上行。2021年公司毛利率保持平稳向上，销售费用率也呈现上行趋势，省外布局达到一定规模后进入纵向加密阶段，费用率会逐步回落。公司2021年开始全面推行事业部制，营销端独立核算，提升费效比；同时生产端导入MES系统及ERP系统，提高生产效率。预计2021/22/23年营收分别为29.7/34.3/38.7亿元，同比+21.9%/15.4%/12.9%；归母净利润分别为3.4/4.1/4.8亿元，同比+20.8%/18.8%/17.2%。当前市值对应PE 分别为30.7/25.8/22.0倍，维持“增持”评级。
