减值计提轻装上阵，高分红增加配置价值

中国神华2020年归母净利润同比下降9.43%，股息率为10.18%。Q4资产减值吞噬利润，对澳洲沃特马克项目和电力业务部分低效资产计提资产减值损失15.8亿元。2020年煤炭板块量价小幅调整，煤炭板块贡献收入和毛利的比重分别为64.88%和54.06%。电力板块实现合并前收入和毛利分别为494.86亿元和134.74亿元，同比分别下降5.97%和8.62%。港口板块收入盈利双升，煤化工盈利下降22.68%。2021年夯实资产配套，维持稳健增长。投资评级为增持-A。