欧科亿发布2020年报，全年利润同比增21.50%，ROE水平连续提升：公司经营业绩稳步增长，实现营业收入7.02亿元，同比增长16.45%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长21.50%。公司2020年ROE水平为14.21%，而2018-2019年ROE分别为11.29%、13.01%，ROE呈连续提升。公司刀具产品及合金制品需求旺盛，增速较高，分产品毛利率均维持稳定较高水平：2020年硬质合金制品营业收入3.97亿，增长14.98%，数控刀具产品营业收入3.03亿，增长18.28%,我们估计主要系硬质材质占比提升+公司市占率提升的双轮驱动。公司合金产品毛利率为22.76%，同比提升0.3pct、连续三年提升；刀具毛利率为42.83%，同比略降1.32pct、整体仍维持较高水平，我们估计可能是产品结构略有变化（公司铣削刀具产品毛利率低于车削）。公司盈利能力整体呈现逐年提升，主要原因系一方面盈利能力更强的刀具产品占比快速提升，另一方面费用率控制能力优秀：公司2020年净利率为15.30%，相较于2019年提升0.63pct左右，一方面毛利率更高的刀具产品占比快速提升，2017-2020年占比分别达到31%、35%、43%、43%，预计未来有望进一步提升至50%以上；净利率提升的另一原因为公司费用率下降，综合费用率为13.05%，同比下降1.64pct，销售费率、管理费率、财务费率、研发费率分别为3.61%、3.91%、0.81%、4.72%，分别下降0.62、0.15、0.5、0.37pct。
