安信证券2020年实现营业收入352亿元,同比增长18%,归母净利润111.2亿元,同比增长29%。经纪业务受益于交投活跃,代理买卖证券业务净收入市占率达到5.77%,保持行业领先。投行业务快速增长,IPO承销额大幅提升212%至216.9亿元,市占率提升至4.59%。资管业务转型持续推进,主动管理月均规模领先。场外业务发展加速,两融业务借势而起。公司2020年实现自营收益90.8亿元,交易性金融资产规模达2287.3亿元。信用资产结构持续优化,两融余额快速增长。拨备幅度相对较低,驱动净利润增速提升。给予买入-A投资评级,预计公司2021-2023年的EPS为1.40元、1.57元和1.80元。