铜/国际铜周度报告：高铜价抑制消费 美元反弹成压力
周度报告国投安信期货SDIC ESSENCEFUTURES2021年03月29日高铜价抑制消费美元反弹成压力铜/国际铜上周铜市以调整为主，美元走强给市场压力。美国经济快速可升操作评级上周关联储把今年关国GDP增幅上调至6.5%，对通账回升的担忧引发国铜债收益率和美元上升。回到铜市上，上周全球铜库存继续上升，中国消费不旺，海外受到汽车减产影响。铜矿供应不足和治炼厂4、5月份检修仍图1：LME三个月铜收盘价提供支撑。市场等待旺季消费回升。技术上有，铜价阻力为9000关元，鲁一 LNE三个月铜收盘价美元/吨此价位阻力是否有效决定短期钢价士势，10,000网投盗不如预期中源仍乒增长点9,0008,000.今午前2个月数期靠小，中围调的消费行业多恢怎制2019午的水半，7.000增长较好的仍然足电源和电子产品，其它行业都足恢豆到正常水平，国家6,0005,000,中网还微低于2019年同期，因为国家中网占比太大，这给调消费造成压000'力。国内中缆行业开工率出不如2019年，铜杆行业反映订单不好。2011-2(8-8918-20-2 20-I8)12-1C今年表现较好的仍是电源，较2019年同期增长近一倍，呈然2019年数据术源：wind本身基数也较低，但整体大幅增长的趋势还是存在的，这与今年是新能源投资元年有很大关系，继2020年大幅增长后，2021年仍会维持高速增长。光伏在2020年增长60%达到4800万KW后，2021年将达到6000万KW，增长25%。风电在2020年达到7100万KW，考虑到有以前遗留的未并网一起并网的原因，实际值在3500-5500万KW，2021年达到6000万KW，增幅也会在20%以上，这成为铜消费的增长动力。车红云首席有色分析师三、铜供应最差的情况已经体现上周铜矿加工费降至31.9美元/吨，中国铜原料小组对2季度没有给F3025505Z002165出参考价，这充分体现了年初南美产量和运输的问题，中国冶治炼厂将于010587477044、5月份集中检修，但这也是2月份铜价上张的原因之一，chehy@essence. com. cn废铜年初供应宽松，精废比一直很高，中国废铜进口增加，这使废铜杆开工率回升，对精铜形成替代。本报告版权属于日投安信期货有限公司不可作为投资依据，转颈清江明出处 第一部分市场数据表1：铜用报教据周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅伦钢3个月09681161, 28%0. 56%沪铜主力663404600. 69%1. 65%数据来源：wind图2：全球三大交易所+中国保税区库存图3：三大交易所铜库存●全冰三大交易所+中国荣税区本存三大交易所库存(左)鲁一CONEX钩周本存(右)+LME铜周降存继镜1,000,0001,000,000上期所钢库存(在)1,000,000900,000800,000 800,000800,000国投安信期货600,000600,000700,000400,000400,000600,000200,000200,000500,0002020-4-3 2020-6-172020-9-202020-12-242021-32019/03 2019/08 2020/01 2020/07 2020/12.0款据来源：wind,上海有色载帮来源：winma图4：中国钢库存图5：全球铜库存季节性鲁中国钢库存·—保税区库存吨+ 2021年→ 2020·年+ 2019年上期所相周库存±+ 2018年 2017.年700,0001,600,000600,0001,400,000500,000 -1,200,000400,000300,0001,000,000200,000 -800,000-100,000 600,000-2020-4-3 2020-6-170-400,0002020-9-202020-12-242021-31月3月5月7月9月11月敦据水源：上海有色，wing凝帮来源：winma.上海有色本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图6：LME升贴水与销价图7：中国现货升水和钢价LME03升贴水(右)现货平水铜升贴水(右)美元/n一LME三个月期收盘价(左)美/n一SHFE3个月铜价(左)元/吨10,000 8080,000 3009,000 -70,000 2008,000 60,0001007,000 206,00050,000 1005,000-2040,000 2004,000 30,000 -3002020-3-29 2020-6-172020-9-20 2020-12-24 2021-3-26款据来源：wind载器来蒸：wind图8：上海进口铜贸易升水图9：铜现货及三个月进口利润+最高溢价：上净电解细：CIF(投单)一钢现货进利润一一铜三个月口利润美无/一最高益价：洋山期元140 1,500 120 1,000 100投安信期货500 -80 500-60-1,000401,5002020-3-30 2020-6-172020-9-202020-12-242021-32020-3-30 2020-6-172020-9-202020-12-242021-3载求源：wino凝帮来源：白室义，上降有色，b/oomberg图10：精废比图11：中国钢精矿现货加工费+下线 (右)上(右)成比 ()鲁现货：中国铜冶练厂：靖炼(RC)(右)元/关元/干院货：中国损冶炼厂：社炼(TC)（在)关分/砖4,000-4,00080 --83,000 3,00070 >2,0002,00060 61,0001,00050 -040 -1,000 J-1,0002018-11-212019-7-27 2020-3-31 2020-124302019-3-25 2019-8-27 2020-1-29 2020-7-2 2020-12-4教来源：上学有色，wind教囍来源：wind本报专版权属于图投实信期黄有限公司不可作为投资依器，转款请注明出处 图12：COMEX基金净持仓与铜价图13：钢价与美元指数一COVEX例价（点）鲁CONEX基金净特色(右)一LME三个月制收盘价（右）鲁一美元指数(在)美分/跨1973.年3,月=100美元/4.5 90,00010510,000460,000100.9,0003.5 95 30,0008,00090 2.5 .85 -7,000080 -6,0001.5-30,000755,0001-60,00070 4,0002016/10 2017/11 2018/11 2019/12 2020/122011-8-142013-9-122015-10-12017-11-12019-12-10数来源：wind最超天源：wind第二部分基本面图14：智利钢月度产量图15：秘鲁月度铜产量及增幅+智利钢产量同比(右)智利例产量(在)+一私鲁纳月虚产量及增幅(右)秘鲁钢产量 (在)570,000- 12240,000.10540,000 6 220,000510,0006200,000-10480,000180,000.-20450,000160,000-30420,000140,000.-40390,000120,0002018年11月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月-50数格来源：b/oamberg数囍来源：b/oomberg图16：国家统计局：中国精钢产量及增幅图17：SMM电解钢产量阿比 (右)产量：精炼：当月值(在)比(右)1供需平衡：SM电解钢产量(左)万万吨100 2090 - 30901580 .20801070 1070 -.060 60 -5-1050.50-202016年10月2017年11月2018年11月2019年12月2020年12月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月露来源：wind最超未源：上尊有色本报告版权属于国投实慎期货有限公司不可作为报责依据，转载请注明出处 图18：中国未锻造钢及铜材月度进口图19：中国精炼铜月度进口量鲁同比(右)鲁同比 (右)进口数量：精炼例：当月值（左)进口数量：本报造的相及材：当月值（左）%800,000[ 100600,000 15080120700,000500,0006090000°009货40400,000国投安603020500,000300,000.0030400,000-20200,000 2020年3月2020年6月2020年9月2020年12月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月60数来源：wind数囍来源：wing图20：进口废铜金属吨季节性图21：中国精铜总供应量月度同比增幅+ 2021.年 2020.年 2019.年+ 2021.年2020-年0 2019.年 2018·年160,00040 140,00030 120,00020 -100,00010 -国投安信期货0 80,000-1060,000-20.40,0005月-30.1月3月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数露来源：上尊有色最超未源：上降有色图22：电源基本述设投资完成额累计同比图23：电网基本速设投资完成额累计同比 2020.年0 2019.年 2019.年%60 10 50 .0-40.30 -1020 国投安信期货-20 .信期货10-30 -0 --10.-4020 11月50 1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月款露来源：wind款露来源：wind本报告顾权属于国投安信期货有限公司不可作为报资依据，转载请注明出处 图24：空调产量累计同比图25：汽车产量累计同比+ 2021.年+ 2020年→ 2019年+ 2021.年 2020-年 2019.年%80 -90 60 40 6020 国投安信期货30 -国投安信期货0.0-20 40--30 60 -3月5月7月11月60 +1月9月1月3月5月7月9月11月敦据水源：wind凝帮水源：wind图26：房屋减工面积：计同比图27：固定资产投资累计同比 2020-+ 2019-年+ 2021-年+ 2020-年+ 2019%5140 30 -5 -20 -F OL-国投安信10.国投安信期货0.-15.-10-20 -202511月30 -1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数摄来源：wind教都来源：wind图28：集成电路产量累计同比图29：中国钢月度消费增幅+ 2021年0 2020-年 2019.年→ 2020-年 2019.年%80 -30 60 20 -40 10国投安信期货20 -10-0--20 -20.5月7月9月11月-30 1月3月1月3月5月7月9月11月囍来源：wind最囍来源：点报工版权高于图投实化期有限会司6不可作为提资依器，势款读明出处 图31：电缆整体开工率图30：钢材整体开工率 2021.年 2020. 2019.40 2021.年02020.年0 2019.元无90 -110 80 100 70 90 -60 国投安信期货80 -70 国投安信期货50 I5 5 E N C EF U T U R E :60 40 50 30 40 .20 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：上海有色载格来源：上海有色图32：精钢杆整体开工率图33：废钢杆整体开工率+ 2021年 2020年 2019.年+ 2021年02020·年 2019.年元90 -80 -80 70 70 60 60 国投安信期货50 40 投安信期货50 .30 40 20 30 10 20 7月9月11月0 +1月3月5月1月3月5月“7月9月11月敦据来源：上海有色载馨来源：上海有色图34：钢管整体开工率图35：板带箔整体开工率+ 2021-年 20204r6102 → 2021年+ 2020-年+ 2019无
