联易融科技-W（9959 HK）是一家中国领先的供应链金融科技解决方案提供商，于2017年先后推出了AMS云、多级流转云及ABS云。公司的业务主要包括基于核心企业的信用状况、实现供应链支付和金融流程数字化的整套云原生科技解决方案；跨境贸易供应链支付和融资的跨境云；利用供应链生态系统中的数据，为中小供应商和经销商提供融资科技解决方案。公司收入模式主要是基于交易量收取科技解决方案的服务费用。截止2020年，公司覆盖了核心企业超过340家，金融机构超过200家， 25%以上的中国百强企业。公司处于供应链金融科技领域的龙头地位，预计核心企业和金融机构在第三方供应链金融科技解决方案上的年度支出将从2019年的100亿元增长至2024年的693亿元，复合年增长率为47.3%，第三方解决方案的支出在科技总支出中的占比也将从2019年的23.0%升至2024年的42.2%。公司已拥有85家金融机构客户及108家核心企业客户；毛利率分别为50.6%、51.9%及61.3%；研发费用分别占比总收入10.8%、8.6%及10.1%；销售及营销费用分别占比总收入11.2%、9.7%及8.4%；亏损分别为16.6亿元、12.7亿元及8.4亿元；平均应收款项周转天数分别为29天、54天及67天；平均应付款项周转天数分别为29天、46天及88天；年末现金及现金等价物分别为5.2亿元、3.9亿元及5.9亿元。公司市值为369-414亿港元。公司供应链金融科技解决方案业务的客户净扩张率在2020年达112%，叠加高留存的客户及日益标准化的产品，我们认为公司的未来业绩可实现持续化增长，综上所述给予其77分，评级为“申购”。
