授权和订阅业务高速增长，看好长期成长

金山办公2020年实现业务收入22.61亿元，同比增长43.14%；实现归母净利润8.78亿元，同比增长119.22%。其中，办公软件授权业务8.03亿元，同比增长61.90%；办公服务订阅业务11.09亿元，同比增长63.18%；互联网广告推广业务3.49亿元，同比减少13.61%。授权和订阅业务高速增长，业绩实现大幅增长。同时，2020年公司实现经营活动净现金流15.14亿元，同比增长158.57%，合同负债为8.33亿元，同比2019年预收账款增长90.18%，为2021年业绩提供有力保障。预计公司2021/2022/2023年EPS 2.85/3.78/4.97元，对应PE 114.04/85.97/65.50倍，给予“买入”评级。