调味品主业增长稳健，产能渠道扩张延续

中炬高新发布了2020年度报告，全年实现营收51.23亿元，同比增长9.59%，归母净利润8.90亿元，同比增长23.96%。其中，美味鲜公司实现营收49.78亿元，同比增长11.42%，归母净利8.61亿元，同比增长18.10%。调味品业务收入端延续稳健增长态势，收入目标的达成主要依赖于主销区的需求恢复情况和渠道管理能力。华南市场餐饮需求占比较高，疫情后恢复态势较好，2020年南部区域收入实现6.66%的增长。中西部和北部区域属于新兴市场增速较快，分别实现31.5%和16.4%的增长，但收入占比仍小。相较华南市场，东部区域更注重维持渠道的良性，因此2020年收入增速为0.87%，2021年实现轻装上阵。公司生产效率的提升仍在持续，厨邦智造不断深化，同时宝能积极推动激励与管理改革，2020年公司管理费用率为5.48%（-0.83pct），销售费用率为11.05%（+1.29pct），渠道的开拓下沉及销售激励是营销重点。