车险持续承保盈利，信保业务赔付高点已过

中国财险是PICC的核心成员和标志性主业，稳居财险龙头，费用率、综合成本率低于同业。公司的存量低质信保业务逐渐出清、赔付高点已过；同时受车险市场化定价的长期利好。我们维持公司“买入”评级，上调目标价10.1%至7.98港元；目标价对应2021-2023年PB各为0.74、0.69及0.64倍，建议投资者关注。