中国巨石（600176）发布2020年年度报告，实现营收116.66亿元，同比增长11.18%；实现归母净利润24.16亿元，同比增长13.49%。2020Q4业绩增速创新高，行业景气度显著改善。受益于下游需求高景气，2020H2行业库存持续下降，公司2020Q3-Q4业绩改善明显。2020年8月25日公司发布涨价通知，将国内玻纤粗砂及制品销售价格价格上调7%；9月21日公司再发提价函，上调玻纤粗纱及制品销售价格10%。全年维度来看，风电、交建、汽车等下游需求依然可观，同时疫苗逐步普及的背景下，全球经济复苏可期，建议关注2021年外需对玻纤需求的拉动。我们认为从五年的周期来看，玻纤行业格局相对“十三五”期间会得到显著优化，主要体现在两个方面：1）供给端，通过控制总产能扩张和淘汰落后产能，供需格局得到改善，并且在供需实现紧平衡之后有望维持较长时间的高景气度，延长企业盈利上行周期，“十三五”期间发生的产能集中投放带来的供给端冲击或将不会重演。与此同时，“碳中和”对行业落后产能出清将体现出深远影响；2）需求端，在“双循环”战略下，随着企业对多元应用领域的深入开拓和对内需市场的挖掘，高端产品占比有望进一步提升。同时建筑、汽车、风电、电子等下游的较高景气度以及可预见的外需复苏，都将对“十四五”期间玻纤行业需求端提供较强支撑。
